司法解释明确了“擅自发行”的认定标准， 具体包括：未经国家有关主管部门批准，向社会不特定对象发行、以转让股权等方式变相发行股票或公司、企业债券，或者向特定对象发行、变相发行股票或公司、企业债券累计超过200人，均应认定为“擅自发行”.。
例如，未获批准向不特定对象转让股权，或通过委托他人转让股权等变相方式发行，均属违法；累计向特定对象发行超过200人也构成犯罪。
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副主任律师 法学硕士 执业14年
